南边财经 21世纪经济报谈记者吴斌 上海报谈

1月10日，中国首席经济学家论坛理事长、广起先席产业扣问院院长连平在2026年中国首席经济学家论坛年会上示意，中国金融结构正发生历史性转换，曲折融资增量占比下落，获胜融资增量占比飞腾。

获胜融资是资金领先供给者和最终需求者获胜进行交游的一种融资表情，曲折融资是资金领先供给者和最终需求者通过金融中介进行交游的一种融资表情。

他发现，长期由银行信贷主导的曲折融履历局正在被获胜融资握续改写，已从政策野心滚动为实践趋势。从数据上看，曲折融资增量占比初次低于获胜融资增量占比。2025年1-11月，中国社融累计新增33.4万亿元，其中曲折融资增量15.2万亿元，占比45.7%；获胜融资增量15.8万亿元，占比47.4%。

曲折融资存量占比虽仍高于获胜融资存量占比，但已有所下落。适度2025年11月末，社融口径曲折融资存量约287.5万亿元，占比65.3%；获胜融资存量约140.5万亿元，占比31.9%，较2019年11月飞腾了4.7个百分点。

关于背后的原因，连平诠释称，住户信贷需求下落、企业信贷需求增长不及、获胜融资需求增长、企业债券刊行提速等共同鼓吹了这一行折。

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财政延伸握续为获胜融资提供得当需求开头。他示意，快乐飞艇愈加积极的财政政策发力后果彰着，政府债券刊行加速，成为相沿社融增长的主力军。2025年赤字率安排4.0%，财政延伸力度较大，服从扩大内需，2025年1-11月政府债券净增13.2万亿元，较好带动社融增长。

现时中国处于新旧动能调度的关节期，连平发现，房地产去杠杆、场合融资平台债务程序，传统高信贷依赖边界融资需求权臣下落，对经济增长的支握动能削弱。传统基建技俩投资需求裁减，民间投资与外商投资增速也有所回落，关系信贷增长放缓。传统行业进修期内的优质企业债券融资成本更低、渠谈更广、久期更长，对信贷的需求相对较低。

与此同期，策略性新兴产业、翌日产业等边界更适配于股权融资的口头，尤其是政府指引基金、产业投资基金等总限制越过12万亿元，较猛过程上带动了社会本钱获胜投资。

在连平看来，获胜融资占比飞腾、曲折融资占比下落并非简短的此消彼长，而是中国经济从高速增长转向高质料发展的金融镜像。金融结构的优化诊疗，将有助于加速经济结构转型升级。

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