开首丨凤凰网财经《IPO不雅察哨》

港股IPO飞扬中，又一潮玩公司亮相。

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近日，桑尼森迪集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交招股书，联席保荐东谈主为高盛与中金公司。诚然主营IP玩物，但和2025年递表的52TOYS、TOP TOY等潮玩公司不同，在动辄售价几十、上百的商场里，桑尼森迪以9.9元平价产物为主打，有打造“蜜雪冰城版”泡泡玛特的贪念。

招股书显现，2023年、2024年及2025年前九个月，桑尼森迪收入阔别为1.07亿元、2.45亿元和3.86亿元；净利润则阔别为-1992万元、-50万元及5196万元，在2025年才完了扭亏为盈。

在高速增长背后，桑尼森迪的问题不少。比拟于主流潮玩公司，它手捏的IP未几，且业务过度依赖单一热点IP，客户纠合度高，致使盈利神态也尚未踏实。

桑尼森迪以食物附赠玩物代工起家。2023年，其“IP玩物+”业务（即玩物与食物、饮料等绑定的销售神态）收入占比达72%。到2024年，“IP玩物产物”与“IP玩物+”业务各占半壁山河。而2025年前九个月，IP玩物产物收入占比大幅攀升至78.3%，成为主力。

2025年之是以能从代工转向品牌运营，如故因为押中了《哪吒之魔童闹海》《浪浪山小妖魔》两大热点动画电影，据媒体报谈，仅这两大IP就孝顺约2亿元收入。

这为桑尼森迪带来了老本的心疼。同庚10月，桑尼森迪取得高瓴老本注资约2.35亿元，投后估值达34亿元；12月再获Aurora Management投资约4858万元，投后估值升至40亿元，是2019年估值的80倍。

这家公司，独创东谈主杨杰持股50.99%，其配偶张元持股4.14%，二东谈主系数抵制55.13%股权。现年41岁的杨杰经验不算光鲜，创业前曾在一家饰品公司担任业务司理，弘扬商场拓展与客户开发。老本之是以选中桑尼森迪，是看中了其供应链快速响应和IP平价变现的智商，快乐飞艇下载但摆在它目前的问题很径直。

领先可络续性便是艰巨。影视行业波动较大，访佛《哪吒2》级别的爆款可遇不成求，《浪浪山小妖魔》这类收效IP也属稀缺。公司也在招股书中坦言，IP授权契约不时仅为一至两年，且不自动续签，若未能络续获取或保管IP，业务将遭受关键影响。

比拟于代工，面向消耗者的IP玩物业务商场竞争更强烈，对企业的库存惩办智商和品牌开辟建议了更高条款。桑尼森迪的叮咛里，“廉价”是法宝，但平价玩物商场投初学槛低、仿成品多，桑尼森迪的先发上风并对抗定。

更垂危的是，平价不料味着消耗者对产物性量消释条款。品控依旧是悬在桑尼森迪头上的一把剑。

开首/小红书截图

在酬酢媒体和投诉平台上，均出现了对桑尼森迪产物性量的投诉。有消耗者发帖提到，购买的端盒，翻开时有一盒盲盒照旧被拒绝，还有一盒摆放场地有问题，产物还存在色差。驳斥区有网友示意我方遭逢访佛情况，商家诠释称是发错货了，而收到的补发产物，却是坏的。

开首/小红书截图

还有消耗者晒出购买的哪吒盲盒，图片显现其底部神采不均，质疑桑尼森迪：“就算哪吒火，也要保证基本的质地吧？” 对此，有网友以为廉价通力合作：“这个价钱不错了，泡泡玛特是它价钱的7倍质地当然好。” 但这么的声息也遭到消耗者反驳：“商品最基本的质地要有，别拿廉价当挡箭牌。”

此外，在第三方投诉平台上，也存在对其产物松懈、内含残次品等关连投诉。

若何精确均衡成本与质地，是桑尼森迪必须靠近的课题。如若无法解脱对单一IP和大客户的依赖，同期没能成就起可络续的产物革命和IP运营体系，那么《哪吒2》为桑尼森迪带来的阶段性输血，就怕也将难以络续。